دومین همایش

بازار تامین مالی بلعیده شد

01

در دنیا ساختار بدین گونه طراحی شده که تامین مالی شرکت‌ها و پروژه‌های بزرگ از بازار سرمایه انجام می شود چرا که عملا منابع کوتاه مدت بانک‌ها از نظر سررسید مطابقت لازم را با نیاز پروژه‌های بزرگ ندارند. متاسفانه این مهم در کشور ما شکل نگرفته است و بازار سرمایه ایران علی‌رغم پیشرفت‌های سال‌های اخیر از جمله توسعه بازار، پذیرش شرکت‌های جدید و نهادسازی‌هایی که در آن انجام شده، اما در حوزه تامین مالی چندان موفق نبوده و سهم تامین مالی از طریق بازار سرمایه همواره بسیار کمتر از نظام بانکی کشور بوده و رشد چندانی را هم شاهد نیستیم. یکی از دلایل عدم رشد حوزه تامین مالی مربوط به محیط اقتصاد کلان، ساختار اقتصاد دولتی و ساختار تصمیم گیری است. از سوی دیگر نرخ‌گذاری‌هایی که اتفاق می‌افتد، عملا اجازه نمی‌دهد بازار سرمایه به شکل متعارف خود در دنیا بروز پیدا کند. از دیگر دلایل توسعه نیافتگی حوزه تامین مالی در ایران مربوط به کاستی‌های بازار سرمایه است. دیدگاه همه به بازار سرمایه ایران عمدتا کارکرد معاملاتی است، گویی این بازار برای معاملات سهام ساخته شده، در حالی که هدف نهایی بازار سرمایه کمک به حوزه تامین مالی است. علی‌رغم اقدامات مثبتی که تا کنون انجام شده بنظر می‌رسد برای این که بتوانیم از این بازار به عنوان یک سازوکار تامین مالی استفاده کنیم باید قدم‌های زیادی برداشت. بازار بدهی بازار بزرگی نیست و در سال‌های اخیر شکل گرفته است. در ابتدای امر شرکت‌های بخش خصوصی از این بازار بهره برده و پس از آن دولت نیز به آن پا نهاد. اما طبق یک تئوری اقتصادی از هرجا دولت وارد بازارهای مالی شود طبیعتا با توجه به قدرتی که دارد جایگزین بخش خصوصی می‌شود چون دولت می‌تواند نرخ های بالاتری را پرداخت کند و عملا بخش بزرگ بازار را استفاده می‌کند. همین اتفاق نیز در بازار تامین مالی ایران رخ داد یعنی بازار با حضور شرکت‌های خصوصی شکل گرفت اما در دوسال گذشته بیش از ۸۰ درصد سهم بازار به کام دولت تمام شد. بنظر می‌رسد در سال‌های آینده بخصوص سال ۹۸ طبق نیاز دولت به تامین مالی احتمالا حضور دولت در بازار بدهی پررنگ خواهد بود و قطعا برای ایجاد جذابیت در اوراق، نرخ‌ها را افزایش می دهد و این افزایش نرخ باز هم موجب کوچک‌تر شدن بیش از پیش سهم بخش خصوصی در بازار تامین مالی می شود.

  • علی سنگینیان، رئیس کمیسیون بازار پول و سرمایه اتاق بازرگانی تهران
برچسب ها

پاسخی بگذارید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *

بستن