خبر

چالش‌های روزافزون تأمین وثایق و تضامین در‌ کنار دیوان‌سالاری

بازار اوراق بدهی از نقطه نظر عمق، اندازه بازار، تنوع ابزارهای موجود و سررسیدها، دوران رشد اولیه خود را طی می‌کند و می‌توان گفت در این بازار با وجود گذشت نزدیک یک دهه از فعالیت، با احترام به اهتمام متولیان امر جهت توسعه آن، مشکلات ساختاری همچنان به چشم می‌خورد. عمده منابع گردآوری شده به تأمین‌مالی بخش دولتی تخصیص یافته است و کند بودن آهنگ رشد این بازار به خصوص در تأمین منابع مالی شرکتی، خود معلول پاره‌ای از کاستی‌های موجود در فراهم‌آوری ساختار مناسب برای ابزارهای مالی معرفی شده، چالش‌های روزافزون تأمین وثایق وتضامین در کنار دیوان‌سالاری زمان‌بر و ملالت بار در اخذ مجوزها است، اما برخی نوسانات فصلی نیز در شدت و ضعف انتشار اوراق تأمین‌مالی تاثیر دارد که منشاء آن را باید در نوسانات اقتصاد کلان جستجو کرد و مهم‌ترین این عوامل نرخ بهره است. بنگاه‌های متقاضی تأمین‌مالی که همواره اولویت را به استقراض بانکی می‌دهند، نسبت به هزینه مالی انتشار اوراق حساسیت بیشتری در مقایسه با نرخ تسهیلات دارند، بنابراین تغییرات در نرخ، بطور مستقیم در استقبال از این اوراق موثر است. در نیمه اول سال ۱۳۹۶ با شرایط کاهش هزینه تمام شده اوراق در کنار نظارت کمی بهتر بانک‌مرکزی بر نرخ‌های مصوب سپرده‌ مواجه بودیم. فزایش تدریجی نرخ بهره بین بانکی در خلال یک سال گذشته، خود از عوامل موثر بر افزایش نرخ سود مورد انتظار خریداران اوراق بوده است.  بخش قابل‌توجهی از منابع مالی در بازارسرمایه در صورت بهبود شرایط بازار سهام، به سمت این بازار مهاجرت می‌کند و بازار اوراق بدهی درآمد ثابت را با فشار کمبود منابع مواجه می‌سازد، چنان‌که در نیمه ابتدایی سال جاری با رشد‌ بازدهی بازار سهام، منابع در بازار بدهی کمیاب‌تر و گران‌تر شدند. عامل دیگر را باید در نیاز صندوق‌های سرمایه‌گذاری درآمد ثابت به اوراق بدهی دانست که این نیاز در نیمه ابتدای سال ۱۳۹۶ به نقطه اوج و در حال حاضر به حوالی نقطه اشباع رسیده است. رشد بازار اوراق بدهی در سال‌های گذشته عمدتا ریشه در سررسید سایر بدهی‌های بخش دولتی و غیر دولتی داشته که با این اوراق جایگزین شده‌اند. بنابراین انتظار می‌رود حرکت کلی این بازار متناسب با توان سیستم بانکی در ارائه تسهیلات یا تمدید آن، میزان کسری درآمدی در بودجه دولت، وضعیت نقدینگی شرکت‌ها و میزان موفقیت آن‌ها در دسترسی به منابع مالی بین‌المللی باشد.

  • حسین سعیدی ، مدیر تأمین‌مالی  تأمین‌سرمایه امین
برچسب ها

پاسخی بگذارید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *

بستن